2014년도 국민연금 기금운용계획(안)

2013. 6. 14.

목      차

Ⅰ. 2014년도 자산배분(안)	1

□ 목표 포트폴리오	1

□ 2014년말 예상 기금 포트폴리오	2

Ⅱ. 2014년도 투자허용범위(안)	3

Ⅲ. 2014년도 수입 및 지출 계획(안)	5

□ 수입 계획	5

□ 지출 계획	6

Ⅳ. 2014년도 여유 자금 배분(안)	7

□ 여유자금 배분(안)	7

□ 승인 조건	8

【설명자료1】 중기자산배분과 연간 기금운용계획(자산배분) 간의 관계	9

【설명자료2】 투자허용범위 결정 및 변경 내역	10

I. 2014년도 자산배분(안)

□ 목표 포트폴리오

○  2014년말 자산군별 목표비중은 ‘2014~18년 중기자산배분’의 2014년도 이행 포트폴리오로 함

국내주식 20.0%, 해외주식 10.5%, 국내채권 54.2%, 해외채권 4.0%,

대체투자 11.3% (인프라 3.3%, 부동산 4.3%,  사모투자 3.7%)

☞ [설명자료 1. 중기자산배분과 연간 기금운용계획(자산배분) 간의 관계] 참조

< 2014년도 자산배분(안) >

(단위 : %, %p)

구 분		2014년말(A)	2013년말(B)2)	증감(A-B)
국내주식		20.0	20.0	-
해외주식		10.5	9.3	+1.2
국내채권1)		54.2	56.1	△1.9
해외채권		4.0	4.0	-
대체투자3)		11.3	10.6	+0.7
	인프라	3.3	3.1	+0.2
	부동산	4.3	4.0	+0.3
	사모투자	3.7	3.5	+0.2
금융부문 계		100.0	100.0	-

주1) 단기자금 포함

2) 2013년도 국민연금기금운용계획 상 목표 포트폴리오

3)  국내와 해외 대체투자비중은 각각 6.0%, 5.3%이며, 대체투자 세부자산은
총 대체투자규모 내에서 상호 조정 가능

< 2014년도 자산배분(안)의 특성치 >

(단위 : %)

기대수익률	위험1)	연간손실확률2)
5.9	6.1	16.7

주1) 포트폴리오의 표준편차

2) 연간 운용수익률이 (-)일 확률

□ 2014년말 예상 기금 포트폴리오

○  2014년말 목표비중을 달성할 경우 총적립금은 482조 3,550억원(시가기준)이 예상되며 자산군별로 아래 표와 같음

< 2014년말 예상 기금 포트폴리오 >

(시가기준 추정치, 단위 : 억원, %)

구분			2014년 말(A)		2013년 말(B)		A-B
			금액(A)	비중주)	금액(B)	비중주)
금 융 부 문			4,818,682	99.9	4,355,668	99.9	463,014
	주 식		1,469,172	30.5	1,276,211	29.3	192,961
		국 내	963,662	20.0	871,134	20.0	92,529
		해 외	505,510	10.5	405,077	9.3	100,432
	채 권		2,804,629	58.2	2,617,757	60.1	186,873
		국 내	2,611,403	54.2	2,443,530	56.1	167,873
		해 외	193,227	4.0	174,227	4.0	19,000
	대체투자		544,881	11.3	461,701	10.6	83,180
		인프라	159,016	3.3	135,026	3.1	23,990
		부동산	207,574	4.3	174,227	4.0	33,347
		사모투자	178,291	3.7	152,448	3.5	25,842
복 지 부 문			1,365	0.03	1,369	0.03	△4
기 타 부 문			3,503	0.1	3,121	0.1	382
총 적 립 금			4,823,550	100.0	4,360,158	100.0	463,392

주) 금융부문의 자산군별 비중은 금융부문내 비중

Ⅱ. 2014년도 투자허용범위(안)

□ 투자허용범위 설정 목적

○  기금운용위원회가 정한 자산군별 목표비중을 달성하는 과정에서 시장상황에 탄력적으로 대응할 수 있도록 투자허용범위를 설정

*  리밸런싱(rebalancing) 방식 변경에 따라 투자허용범위를 전략적자산배분(SAA) 허용범위와 전술적자산배분(TAA) 허용범위로 구분하여 설정(‘10.11 기금위 의결)

☞ [설명자료 2. 투자허용범위 결정 및 변경 내역] 참조

□ 2014년 투자허용범위 설정

○  현재 목표비중을 하회하고 있는 대체투자의 TAA 허용범위 하단을 -1.2%p에서 -2.2%p로 확대

-  경쟁심화에 따라 유망 투자처 확보가 어려운 상황에서 목표비중 달성을 위해 무리한 자금집행이 발생하지 않도록 허용범위 하단을 확대*

* 과거 실제비중과 SAA 목표비중 차이 등을 고려하여 설정

○  대체투자 허용범위 하단 확대에 따른 증분 흡수를 위해 해외채권의 TAA 허용범위를 ±1.0%p에서 ±2.0%p로 확대

-  국내시장에서의 기금비중을 고려할 때 국내 주식·채권의 허용범위를 확대하기는 어려움

-  비중 조정이 용이하고, 해외주식보다 상대적으로 변동성이 낮은 해외채권의 허용범위를 확대

< 2014년 투자허용범위(안) >

(단위: %pt)

	허용범위	국내주식	해외주식	국내채권	해외채권	대체투자
2014년 (A)	SAA	±2.0	±1.0	±3.5	±0.5	±1.2
	TAA	±3.0	±1.0	±5.0	±2.0	+1.2 /-2.2
	합 계	±5.0	±2.0	±8.5	±2.5	+2.4 /-3.4
2013년 (B)	SAA	±2.0	±1.0	±3.5	±0.5	±1.2
	TAA	±3.0	±1.0	±5.0	±1.0	±1.2
	합 계	±5.0	±2.0	±8.5	±1.5	±2.4
차 이 (A-B)	SAA	-	-	-	-	-
	TAA	-	-	-	±1.0	- /-1.0
	합 계	-	-	-	±1.0	- /-1.0

Ⅲ. 2014년도 수입 및 지출 계획(안)

□ 수입 계획

○  연금보험료 및 여유자금 운용수입 등 자체수입 50조 5,371억원과 정부전입금 102억원, 여유자금 원금회수금 54조 2,283억원을 포함하여 총 104조 7,757억원임

(단위 : 억원)

구 분	’14계획(안) (a)	’13예산 (b)	증 감
			(a-b)	%
총계(A+B+C)	1,047,757	907,638	140,119	15.4
□ 자체수입(A)	505,371	472,296	33,075	7.0
○ 연금보험료	358,953	328,445	30,508	9.3
○ 여유자금 운용수입	145,852	143,308	2,544	1.8
○ 잡수입	362	341	21	6.0
○ 융자원금회수	205	202	3	1.6
□ 정부전입금(B)	102	101	1	1.4
○ 공단운영비지원	100	100	-	-
○ 이차보전금 등	2	1	1	100.0
□ 여유자금 회수(C)	542,283	435,241	107,042	24.6
○ 채권투자 회수	511,670	410,722	100,948	24.6
○ 단기자금 회수	9,114	6,714	2,400	35.7
○ 위탁투자 회수	21,500	17,805	3,695	20.8

* 향후 기획재정부 및 국회 심의과정에서 조정될 수 있음

□ 지출 계획

○  지출은 연금급여지급에 14조 985억원과 사업비 2,404억원, 운영비 4,212억원을 포함하여 총 14조 7,601억원임

○  수입 104조 7,757억원에서 지출 14조 7,601억원을 차감한 90조 156억원을 여유자금으로 운용함

(단위 : 억원)

구 분	’14계획(안) (a)	’13예산 (b)	증 감
			(a-b)	%
수입 계(A)	1,047,757	907,638	140,119	15.4
지출 계(B)	147,601	135,534	12,067	8.9
□ 연금급여지급	140,985	128,303	12,682	9.9
□ 사 업 비	2,404	3,124	△720	△23.0
○ 복지타운 운영	85	87	△2	△2.4
○ 노후긴급자금 대부	201	300	△99	△33.0
○ 기금운용본부 운영	376	339	37	11.1
○ 회관 운영사업	198	194	4	2.2
○ 징수업무 위탁	745	723	22	3.0
○ 회관신축 및 매입	366	1,079	△713	△66.1
○ 본부지방이전	257	330	△73	△22.1
○ 국민연금 정보화 사업	176	73	103	140.8
□ 운 영 비	4,212	4,107	105	2.6
○ 공단관리운영	4,153	4,050	103	2.5
○ 국민연금연구원운영	59	57	2	3.4
여유자금운용 계(A-B)	900,156	772,104	128,052	16.6

* 향후 기획재정부 및 국회 심의과정에서 조정될 수 있음

Ⅳ. 2014년도 여유 자금 배분(안)

□ 여유자금 배분(안)

○  2014년말 목표비중을 달성하기 위하여 여유자금 90조 156억원을 아래 표와 같이 배분함

<2014년도 여유자금 배분(안)>

(단위 : 억원)

구 분		2014년(A)	2013년(B)	증감(A-B)
주 식 (순 증)		108,000 (108,000)	130,000 (130,000)	△22,000 (△22,000)
	국 내 (순 증)	38,000 (38,000)	65,000 (65,000)	△27,000 (△27,000)
	해 외 (순 증)	70,000 (70,000)	65,000 (65,000)	5,000 (5,000)
채 권 (순 증)		707,656 (186,873)	547,299 (129,863)	160,357 (57,010)
	국 내 (순 증)	688,119 (167,873)	533,125 (115,863)	154,994 (52,010)
	해 외 (순 증)	19,537 (19,000)	14,174 (14,000)	5,363 (5,000)
대체투자1) (순 증)		84,500 (63,000)	94,805 (77,000)	△10,305 (△14,000)
	인프라	20,500	24,418	△3,918
	부동산	28,000	31,037	△3,037
	사모투자	36,000	39,350	△3,350
여유자금 계2)		900,156	772,1043)	128,052

주1) 대체투자의 국내․해외 배분금액은 각각 3.9조원, 4.6조원임

2)  2014년 여유자금 90.0조원은 채권 및 단기자금 원금회수 52.1조원, 위탁운용(대체투자) 만기도래원리금 2.2조원을 포함한 수치이며, 순증금액은 35.8조원임

3)  ‘12.6월에 의결된 기금운용계획상 여유자금 78.4조원이었으며, 이후 기획재정부·국회 심의과정에서 77.2조원으로 조정됨

4) 배분금액은 2014년 목표비중에 따른 추정치로 투자여건에 따라 변경될 수 있음

□ 승인 조건  * 전년도와 변동 없음

○  기획재정부 및 국회 심의 과정에서 수입 및 지출 계획이 변경될 경우 여유자금 변동은 국내채권 배분금액으로 조정

○ 기금의 수입금액과 지출금액이 계획금액을 초과하거나 미달할 경우

-  초과 또는 미달금액은 자산군별 투자허용범위 내에서 연간 또는 월간자금운용계획에 반영하여 조정․운용

○ 대체투자의 세부투자항목 금액은 시장여건에 따라 상호 조정 허용

- 대체투자의 누적약정한도는 ‘14년말까지 총 80.8조원*으로 설정

* ‘13년말 예상 누적약정액 (63.5조원) + ’14년 예상 신규약정액×1.5 (17.3조원)

설명자료1	중기자산배분과 연간 기금운용계획(자산배분) 간의 관계

□ (중기 자산배분) 매년 향후 5년후의 자산배분 목표를 설정

○  (이행계획) 5년후 목표비중을 달성하기 위한 연도별 이행계획 수립

-  기금운용위원회가 의결한 목표 포트폴리오(중기자산배분)는 5년간에 걸쳐 단계적으로 달성해야 할 목표비중임

-  따라서 현행 포트폴리오는 연도별 이행계획에 따라 목표 포트폴리오의 배분 비중으로 조정됨

□  (기금운용계획) 중기 자산배분 목표비중 달성을 위한 이행계획상의 연도별 운용계획

○  이에 따라 2014~18년 중기자산배분에 포함된 2014년도 이행계획을 당해연도 기금운용계획상 목표 포트폴리오로 함

<중기자산배분>				<2014년 기금운용계획>
중기(2014~2018) 목표 포트폴리오	이행 계획	2014년		2014년 목표 포트폴리오
		2015년
		2016년
		2017년
		2018년

설명자료2	투자허용범위 결정 및 변경 내역

□ 2011년 투자허용범위 (2010.11월 기금운용위원회 의결)

○  SAA 리밸런싱 도입에 따라 기존 투자허용범위를 SAA허용범위와 TAA허용범위로 세분화하고, 각각의 허용범위를 정책적으로 결정

○  제도 도입 초기임을 감안하여 실제 적용시 발생한 문제점과 그에 따른 개선방안을 차기(2012년) 투자허용범위 결정시 반영토록 함

< 2011년도 투자허용범위 >

	국내주식	해외주식	국내채권	해외채권	대체투자
SAA 허용범위	±2.0	±0.8	±3.3	±0.5	±1.2
TAA 허용범위	±3.0	±0.7	±4.7	±1.0	±0.8
총 허용범위	±5.0	±1.5	±8.0	±1.5	±2.0

□ 2012년 투자허용범위 (2011.11월 기금운용위원회 의결)

○ 2011년 운용결과를 반영하여 해외주식과 대체투자의 허용범위를 확대

○ 해외주식

-  (SAA) 주가가 급락할 경우, 외화유동성 급감을 동반하기 때문에 외화 매입을 통한 해외투자의 집행이 불가능하므로 허용범위 확대

-  (TAA) 통상적인 시장상황에서 적극적인 TAA 비중조정이 가능하므로 허용범위 확대

○  대체투자 : 유동성이 낮은 자산군 특성을 감안하여 허용범위 이탈시, 무리한 자금집행과 회수가 발생하지 않도록 TAA 허용범위 확대

< 2012년도 투자허용범위 >

	국내주식	해외주식	국내채권	해외채권	대체투자
SAA 허용범위	±2.0	±1.0	±3.5	±0.5	±1.2
TAA 허용범위	±3.0	±1.0	±5.0	±1.0	±1.2
총 허용범위	±5.0	±2.0	±8.5	±1.5	±2.4

□ 2013년 투자허용범위는 2012년도와 동일하게 설정